Julio Urvina Blog

Bursátil

• El miércoles el mercado abrió a la alza con las buenas noticias del PIB (en vez de caer en 1%, solamente cayó en 0.7%), sin embargo, las cifras del índice de manufactura en el área de Chicago salió en 46 y no en 52 como se esperaba.  Si la economía esta fuera de la recesión como dice Bernanke, entonces el índice debería de estar por lo menos por encima de 50.  Donde está la recuperación que el FED tanto predica?
• Antes, cuando se perdían 160,000 empleos, los inversionistas entraban en pánico.  Ahora, ADP anuncia la perdía de 254,000 empleos adicionales y los analistas lo ven como algo positivo.  No solamente hay pérdidas de trabajo, pero tampoco hay trabajo para los que están entrando en la fuerza laboral lo cual requiere de 250,000 empleos mensuales.
• Reuters: su más reciente encuesta de 180 especialistas en manejo de fondos de acciones, demuestra que la gran mayoría opina que los mercados ya no tienen más capacidad de seguir subiendo desde estos niveles.  La impresión es que cualquier recuperación está basada en la ayuda del gobierno pero que sin esa ayuda, no sería posible que la economía se mantenga por sí sola.

Federal Reserve / US Government

• Atlanta Federal Reserve Bank President Dennis Lockhart: la economía no está lo suficiente sana como para que el FED comience a reducir la liquides de los mercados.  Queremos creer que la economía ya está fuera de la recesión pero no es correcto decir que lo está.  Si no lo está porque Bernanke salió a decir que lo está?
• Federal Reserve Vice Chairman Donald Kohn: el FED está listo para subir las tasas de interés si la inflación se convierte en un problema.  Debemos de reducir la política monetaria a favor de la liquides cuando los gastos de los consumidores amenazan con crear inflación.  Porque todos los miembros del FED salen a advertir que el FED esta listo para subir las tasas de interés en caso de inflación.  Porque quieren que los inversionistas crean que la amenaza es la inflación?  Será que la verdadera amenaza es la deflación como dice Bill Gross de PIMCO?.

Economía

• Commerce Department: la cifra ajustada del PIB del segundo trimestre es de 0.7% en negativo y no el 1.0% en negativo proyectado originalmente.  Esto implica que el crecimiento económico no está cayendo a la velocidad que se esperaba.  Pero tampoco se puede decir que la economía está creciendo y que ya salió de la recesión.  Es extremadamente difícil que la economía salga de la recesión con tasas de desempleo en 10%, los precios de las propiedades cayendo y el consumidor no consumiendo.
• La economía americana se había contraído durante 4 trimestres consecutivos.  Esto es la primera vez que pasa desde 1947.  Sin embargo la nueva cifra de menos 0.7% demuestra crecimiento por primera vez en 4 trimestres.  De donde vino el crecimiento?  Quien compra?
• ADP Employer Services report: el sector privado redujo el número de empleados en 254,000 para el mes de septiembre.  La cifra es alta pero demuestra que las empresas no están despidiendo tantos empleados como en los meses anteriores.
• Wall Street Journal: los ingresos de los estados americanos han caído en un 17% por debajo de los del año pasado.  Los estados están recortando en el número de empleados públicos lo cual a su vez reduce la tasa de consumo.
• The Institute for Supply Management-Chicago: el índice de la manufactura en el área del centro y oeste de USA demostró una caída de 50 en agosto a 46.1 en septiembre.  Esto concuerda con la cifra del PIB de menos 0.7%.  Como se puede esperar que la economía crezca cuando el índice de la manifactura está cayendo?  Si la economía está bien como dijo Bernanke, por que los gerentes no están poniendo nuevas órdenes para la manifactura de nueva maquinaria y equipo?

Bonos

• Bill Gross de PIMCO: estamos comprando bonos del Tesoro a largo plazo (20 a 30 años) porque las presiones de la deflación son mayores que la de la inflación.  Creemos que USA está en una época de desaceleración y des apalancamiento comparado con los periodos anteriores de apalancamiento y crecimiento económico.  Esto concuerda con los comentarios de Clarida de PIMCO que anuncio que PIMCO no ve señales de presiones inflacionarias.

Bienes Raíces

• Comptroller of the Currency: el 50% de los que reciben ayuda del gobierno para mantener sus hipotecas, no logran pagarlas .  Esto prueba que el programa de Obama para que los propietarios no pierdan sus casas no está funcionando.  Sin empleo, no hay ayuda del gobierno que valga.
• Forbes: las cifras del índice de los precios de las propiedades de Shiller demuestra que las propiedades todavía están un 41% más altas que en el año 2000.  Si los ingresos continúan cayendo conjuntamente con el consumo, se puede decir que las propiedades todavía están muy altas.
• Ahora que la época buena de vender propiedades (el verano) se acabo, todos se preparan para la peor época del año para vender propiedades (invierno).
• Forbes: apenas el 12% de los prestamos ARM (adjustable rate mortgages) han sido refinanciados.  El resto podría tener seria dificultades para encontrar refinanciamiento.
• Mortgage Bankers Association: la demanda por nuevos préstamos hipotecarios cayó en 2.8% la semana pasada.  Quienes quieren sacar préstamos hipotecarios nuevos con una tasa de desempleo en ascenso y con pocos bancos dispuestos a prestar?
• Es imperativo que el FED mantenga las tasas de interés bajas para que las tasas de interés hipotecarias se mantengan bajas.  Si aun con tasas de 6.33% por los préstamos a 30 años, no hay interés en pedir préstamos nuevos.  Que pasaría si las tasas de interés comienzan a subir?

Petróleo

• Chris Locke: en la medida que el petróleo intenta subir al nivel de $65, habría una reacción de bajarlo a $56 o menos.  El S&P 500 va a tener serias dificultades en subir más en vista del hecho que el petróleo se está debilitando.
• Johannes Benigni: las condiciones económicas actuales no apoyan el petróleo en $70.  El petróleo debería de estar en $35.  Pero hay la expectativa que la economía podría mejorar de pronto y esto haría que los precios suban.

Metales Preciosos

• Alemania anuncio que piensa vender 6.5 toneladas de oro para cubrir su déficit.  Esto es algo a lo cual siempre se habían opuesto.  Sera que se preparan para un periodo de de flacion?

Monedas

• El dólar cayó por la caída en la cifra de manufactura y el incremento en la cifra de desempleo.  La caída del dólar fortaleció las materias primas y el oro.

Mercados Globales

• IMF: las pérdidas globales del sector financiero van a subir a la cifra de $4 trillones.  Increíble!!.

Bursátil

• El martes el mercado abrió a la alza pero con las cifras que demuestran que los consumidores están perdiendo confianza en la recuperación de la economía, los índices comenzaron a caer.
• ING: el S&P 500 podría intentar subir a 1157 pero esto sería una excelente oportunidad para vender.
• El hecho que el gobierno de la china anuncio hace unas semanas que está dispuesto a reducir la liquides masiva de los mercados hizo que el mercado de la china corrija en más de 20% en dos semanas.  Esto le puede pasar al mercado americano ahora que el FED ha advertido que va a reducir la liquides masiva que ha inyectado en los últimos meses.
• Los porcentajes de posiciones short a nivel mundial continúan en alza en expectativa de una corrección.  En USA subieron en 1.24%, en Europa subieron en 2.96% y en Japón subieron a 7.6%.
• Vickers Weekly Insider Report: los propietarios y ejecutivos de las empresas están vendiendo sus acciones a una velocidad rara vez antes vista.  De cada uno que compra hay 6 que venden.  El mes pasado era de 1 a 4.  Esto demuestra preocupación por parte de los propietarios y ejecutivos con respecto a la recuperación económica y el alza del mercado la cual consideran insostenible.
• Russell Investments: su más reciente encuesta de los administradores de carteras demuestra que la mayoría está reduciendo sus posiciones en expectativa de una corrección.

Federal Reserve / US Government

• Richard Fisher del FED: a pesar de que la economía todavía necesita ayuda del FED, hay un límite al tiempo y cantidad con la que el FED puede participar.  Cuando sea el momento de reducir la liquides, el FED se va a mover con la misma velocidad que lo hizo para ayudar a la economía.  Este tipo de comentario, viniendo cada día de más miembros del FED anuncia a que el FED se acerca cada día mas a la posibilidad de tomar medidas drásticas para reducir la liquides masiva que han inyectado al sistema.
• Es extraño observar que el mercado de bonos que está dispuesto a recibir un retorno de apenas 3% por los bonos del tesoro a 7 años está mandando un mensaje que dice que la inflación no está por encima de 2%.  Si este es el caso, y es preferible creerle al mercado de bonos, entonces, el FED falló en su intento de re inflar la economía y en realidad nos estamos enfrentando a la deflación  y por eso el mercado de bonos continúan en alza.
• En los últimos 12 meses, la deuda del gobierno ha subido en la cifra asombrosa de un 25% de $9.7 trillones a $11.8 trillones y actualmente representa el 84% del PIB.  A la larga, esto va a destruir el dólar, aunque por los próximos meses, el dólar está rompiendo su tendencia a la baja.

Economía

• Conference Board: el índice de la confianza del consumidor cayó inesperadamente en el mes de septiembre de 54.5 en agosto a 53.1 en septiembre.  Los analistas esperaban un incremento a 57.  Como puede el consumidor sentirse optimista cuando la tasa de desempleo está en 10%, ha perdido la mitad de sus ahorros y la mitad del valor de su propiedad?.  Peor aún, las políticas de Obama no están dando los resultados que el prometió y es por eso que su popularidad cayó por debajo de 50%.
• Wilbur Ross: la economía necesita un segundo paquete de estimulo fiscal y una continua devaluación del dólar.  El consumidor no puede participar en la recuperación de la economía por que la tasa de desempleo no va a mejorar ni los bancos están extendiendo los créditos necesarios para que el consumidor participe.
• El nivel de confianza todavía está muy lejos del normal de 95.
• Las ganancias en salarios de la década de la clase media y baja se perdieron.  Los pobres se están haciendo más pobres y los ricos más ricos (aunque a una tasa de crecimiento menor que la de los años pasados).
• El consumidor todavía esta cambiando sus hábitos de compras visitando tiendas con altos descuentos y evitando las más caras y comprando cosas más baratas.  Esta tendencia definitivamente se va a ver reflejada durante las navidades y las ventas van a ser muy pobres.
• La tasa de desempleo para los que están entre los 16 y 24 subió a la cifra asombrosa de un 52% o la mas alta desde la Segunda Guerra mundial.  Y eso sin incluir a los estudiantes que buscan trabajo.
• Hay 14.5 millones de desempleados y 2.5 millones de puestos de trabajo disponibles.
• El 50% de los que se graduaron y que tienen 25 años han tenido que tomar trabajos que no requieren de educación universitaria.
• Mientras el gobierno americano sigue endeudándose, sus ciudadanos han reducido sus niveles de deudas a los de 1954.  Todo esto a pesar de que el gobierno americano ha inyectado al sistema financiero trillones de dólares para incentivar al público a que pidan prestado.  En esta ocasión, los consumidores no quieren sacar préstamos.  El gobierno americano no puede crear riqueza.  Solamente el sector privado lo puede hacer.  Si el sector privado no quiere sacar préstamos para invertir en maquinaria y equipo, entonces de donde saldrá la nueva riqueza? Y si el apalancamiento del gobierno no va a producir más, entonces de que sirve todo el endeudamiento?

Bonos

• Los bonos cayeron hoy luego de haber subido durante 5 días consecutivos.  El retorno del bonos a 10 años subió a 3.29%.

Corporativas

• Business Roundtable: los altos ejecutivos de las empresas americanas no están dispuestos a contratar a más personas.  Tampoco están dispuestos a invertir en nuevas maquinarias y equipos.  El 40% esperan reducir más empleos y apenas el 13% espera incrementarlos.  El 51% espera que las ventas suban en los próximos 6 meses.  Esto es positivo pero apenas es el 51%.  La cifra debería de ser mucho más alta para reflejar que la economía esta bien.  Además, la cifra es contradictoria, si esperan incrementos en las ventas, porque no incrementan sus nominas y sus inversiones en maquinaria y equipo?.
• Nike’s reporto una ganancia de $513 millones comparado con los $510 millones del mismo trimestre del año pasado; sin embargo, sus ventas cayeron en 15% a $4.9 billones.  Esto demuestra que los consumidores están reduciendo sus compras.  La mayoría de la ganancia proviene de la reducción de personal y del inventario ya que la empresa está produciendo más.  El mercado respondió favorablemente.  Porque?  Por la euforia.  Todo esto  a pesar de que la empresa advierte que las ventas del 2010 van a continuar cayendo.
• El número de negocios nuevos está cayendo drásticamente.  Pocos quieren emprender negocios nuevos bajo estas circunstancias.

Bienes Raíces

• S&P/Case-Shiller composite index: los precios de las propiedades en 20 de las áreas metropolitanas subió en 1.6% de junio a julio.  Esto es una excelente noticia y apunta a que los precios de las propiedades se están fortaleciendo aunque en poco grado, sin embargo, cuando ponemos este índice alado del de las ventas de propiedades (continúan cayendo) vemos que hay una contradicción.  Las ventas caen, pero los precios suben.  A quien creerle?

Petróleo

• Este martes el petróleo cayo con las noticias que el consumidor no se siente muy positivo con respecto a la recuperación económica.  El petróleo cayó a $66.51.  La alta tasa de desempleo hace que los consumidores reduzcan sus compras de gasolina y esto hace caer el petróleo.

Metales Preciosos

• National Bank de Canadá recomienda salir de las posiciones del oro.  Advierte que el dólar debería de comenzar a recuperarse lo cual haria caer al oro.

Monedas

• World Bank: advierte que el dólar no será la moneda de reserva de las demás naciones en el futuro porque ya hay otras monedas que podrían tomar su lugar.  Las que World Bank propone como el renmimbi es difícil de creer que el público en general las use como reemplazo del dólar.

Bursátil

• Este lunes, los mercados abrieron en alza con la noticia que varias corporaciones continúan comprando otras corporaciones (Xerox compra ACS, Abbot Labs compra Solvay).  Sin embargo, es muy significativo que los bonos del tesoro continúan en alza conjuntamente con el dólar.  A quien creerle?  Al mercado de acciones que está subiendo con poco volumen o al mercado de bonos?  .  Los dos mercados no pueden subir a la vez.  En un corto plazo, uno de los mercados va a tener la razón.  Definitivamente es preferible creerle al mercado de bonos.   Ademas, que el petróleo tampoco subió agresivamente.  Se mantuvo en $66.  No debería de subir el petróleo conjuntamente con los índices bursátiles?
• Los inversionistas se están comenzando a dar cuenta que no hay tal recuperación de la que el FED habla tanto.  La caída en el índice de las ventas de casas y la caída en la manufactura de bienes duraderos los está haciendo dudar del FED.
• Los inversionistas pequeños están tan traumatizados por las perdidas enormes en estos 10 años que a pesar de los excelentes retornos (recuperación) de los índices, no está interesado en entrar.  Prefiere dejar su dinero en money markets o bonos.  Es más, muchos están tomando ganancias y saliéndose del mercado.  Esto es una situación muy negativa y apunta a la posibilidad de una fuerte corrección.
• Al Goldman de Wells Fargo: recomienda a sus clientes prepararse para una corrección pero mantenerse en sus posiciones porque esto será una corrección pasajera que va a durar apenas días.  Como sabe el que no va a ser profunda y que no va a durar meses?
• Gregory Drahuschack: los clientes deberán de aguantar esta corrección porque el crecimiento económico del PIB demuestra que el crecimiento económico será en el 2010?  Como lo sabe?  No sería mejor cerrar posiciones durante la corrección y volver a entrar después?
• Marc Pado: los inversionistas quieren escuchar proyecciones positivas de los presidentes de las empresas con respecto a las ganancias de los próximos trimestres.  Es obvio que si no las hay, el mercado va a corregir fuertemente.
• Los americanos todavía tienen $3.5 trillones en money markets y no han participado en la recuperación del mercado.  Esto es el equivalente del 73% del valor del S&P 500.  Del punto de vista contrario, se espera que el mercado continúe en alza hasta que el pequeño inversionista salga de los money markets.  Y que si no sale de los money markets?  Después de todo, el pequeño inversionistas acaba de perder el 50% de su patrimonio en acciones (401 K) y el 50% del valor de su propiedad.  Después de 2 crashes en los mercados, es posible que el pequeño inversionista simplemente no quiera volver al mercado bursátil.

Federal Reserve / US Government

• El FED se prepara para reducir su política de liquides masiva.  Sin embargo, el consumidor dejo de comprar carros una vez que el FED dejo de regalarle dinero a los que compraban carros nuevos.  Que va a pasar ahora que el FED deje de ayudar a los compradores de propiedades?  Sin duda que dejaran de comprar propiedades.  La pregunta es entonces, donde está la recuperación económica que el FED tanto predica?  Si hubiese verdadera recuperación económica los consumidores comprarían aun sin la ayuda del FED.  Como puede haber recuperación económica con un desempleo de 10%, poco consumo y alto ahorro?
• Acaso la política del FED de mantener las tasas de interés en 0.25% a pesar de anunciar que la economía está fuera de recesión, esta diseñada para preparase para otro crisis venidera a corto plazo?.  Una crisis como la de la quiebra de bancos por falta de pago por tarjetas de crédito, el remanente de los préstamos hipotecarios ajustables (ARMs) o la bancarrota de trillones en propiedades comerciales?

Economía

• Son tan poco los puestos de trabajo disponible que para cada puesto de trabajo disponible, hay 6 personas aplicando.
• Richard Clarida de PIMCO: la tasa de ahorro va a subir por encima del 8%.  Esto le va a afectar negativamente al consumo y a la recuperación económica.  Usualmente, el consumidor sale al rescate de la recuperación económica.  En este caso, hay una fuerte posibilidad que no sea así.
• International Monetary Research: los préstamos bancarios han caído a una tasa anual de casi 14% en 3 meses de $7.2 billones a $6.9 billones.  Esto no se había visto desde la época de la Gran Depresión de 1930.  Esto es una clara señal de que el FED quizás no haya podido erradicar la deflación aun con todo la liquides que le ha inyectado al sistema.
• La única manera de evitar que los inversionistas continúen apalancándose en dólares a tasas de 0.25% para invertirlas en activos de mayor retorno es que el FED suba  las tasas de interés.  Pero esto llevaría a la economía americana a una segunda y más profunda recesión
• Mohamed El Erian: va a tomar 2 años para que la tasa de desempleo baje de 9.7% a 7%.  Esto va a obligar al FED a mantener sus tasas de interés en 0% y al gobierno a mantener altos déficits.

Bonos

• La subasta de los bonos del tesoro de 7 años resulto en un retorno de 3.005%.  Lo importante es que los bancos centrales del mundo compraron el 62% de los bonos.  Que saben ellos que no saben los pequeños inversionistas?  Porque los bancos centrales del mundo salieron a comprar los bonos a tan bajo retorno?  Es muy posible que los bancos centrales del mundo no creen en la recuperación económica porque el consumidor no compra y que en el futuro habrá mas deflación que inflación.  Por ende es mejor estar posicionado en bonos que en acciones.

Bienes Raíces

• La semana pasada, los IPOs de los REITs recibieron una recepción muy pobre.  Esto apunta a que los inversionistas podrían comenzar a vender agresivamente los REITs durante la corrección del mercado.

Petróleo

• La semana pasada el petróleo cayó 9% a $66 y la gasolina 11%.

Metales Preciosos

• Porque 4 bancos tienen 213 millones de onzas en posiciones short contra la plata (o el 33% de la producción de la plata a nivel mundial)?  El rumor es que estos 4 bancos están interactuando por el gobierno americano para mantener el precio de la plata a niveles muy bajos.  Lo mismo con el oro donde 4 bancos tienen 211 mil contratos o 21 millones de onzas o el 25% de la producción mundial del oro.

Monedas

• Cuando Japón decidió mantener la tasa de interés en 0% durante dos décadas, los inversionistas decidieron usar el yen como la moneda para apalancarse masivamente a través del llamado yen carry trade.  Esta política le costó muchísimo a Japón en términos de eliminar cualquier posibilidad de crecimiento económico.  Ahora que USA tiene las tasas de interés en 0.25%, el US dólar se está convirtiendo en la moneda del carry trade para apalancamientos masivos.  Esto apunta a la posibilidad que esto le va a costar muchísimo a USA y eliminar cualquier posibilidad de crecimiento económico en el futuro.

Mercados Globales

• Toyota anuncio que las ventas de sus carros podrían subir en 3% en el 2010.  Esto está por verse.  Toyota está lidiando con su peor caída en ventas en su historia desde 1937.

Mercados Emergentes

• La China reporto que sus exportaciones han caído en un 24% y que sus importaciones habían subido en un 17% en el mes de agosto. Esto es absolutamente asombroso ya que según las proyecciones, la China en unos meses más se va a convertir en un neto importador cuando las importaciones superen sus exportaciones.  La población china está usando su mejora en el estándar de vida para comprar bienes importados.  Esto pondría en peligro el tan afamado milagro chino.  Pero peor aún, si la China reduce sus exportaciones, de donde va a sacar los fondos para comprar los bonos del tesoro americano, y si la China no compra los bonos del tesoro, quien tendrá tantos fondos como para substituir a la China?
• El G20 exigió que la demanda global sea balanceada y adecuada.  Esto es una señal para que la China comience a comprar productos extranjeros y use sus reservas para importar.  La China dijo NO.

Los siguientes reportes ya están actualizados:

• Estructura Técnica
• Curva de Retornos (Yield Curve)
• Lista Renta Fija

PARA VER LA LISTA RENTA FIJA HACER CLICK EN EL LINK ABAJO

2009 09 28 Lista Renta Fija (Bonos 1A a 1 año)

• Certificados de Depósitos:
  • Los certificados de depósitos a 3 meses subieron de 0.25% a 0.30%
  • Los de 6 meses subieron de 0.45% a 0.5%.
  • Los de 1 años se mantienen en 1%.
  • Los de 10 años se mantienen en 4.4%.

• Bonos del Tesoro:
  • Los Treasury Bills a 3 meses se mantienen en 0.1%.
  • Las notas del gobierno americano a 10 años bajaron de 3.61% a 3.461%.
  • Los bonos del Tesoro a 30 años bajaron de 4.217% a 4.089%.

• Bonos Corporativos:
  • Los retornos de los bonos corporativos a 1 año con calificación de 1A bajaron de  3.01% a 2.85%.  Los que se perdieron el rally en los bonos corporativos de promedios de 12% deberán de contentarse con colocaciones de 2.85% a un año  versus 1% en Certificados de Depósitos a 1 años.

• Todavía es rentable considerar para aquellos que tengan depositado más de $250,000 en un solo banco, el dejar una parte en certificados y otra en bonos corporativos del banco donde tienen los depósitos.  La garantía del FDIC solo cubre $250,000 y el resto de los depósitos en el banco estaría sin garantía.  Más que sea en ese caso tendrían un retorno adicional de 1.85% (1.00% vs 2.85%) que es el doble de lo que paga el Certificado de Depósito a un año.

Tema Principal:

Todavía está por resolverse la batalla entre los que creen que estamos entrando en un período de deflación versus lo que creen que estamos entrando en un periodo de inflación.  Los que apoyan la teoría de la deflación continúan comprando bonos corporativos y a la fecha y basado en la alta demanda que hay por los bonos corporativos se podría decir que estarían ganando.  Los que apoyan la teoría de la inflación no han logrado hacer que suba el precio del oro pero si han hecho que suba los índices bursátiles.  Esa contradicción basada en el hecho que ambos suben es algo que tendrá que resolverse, aunque tome  muchos meses.

PARA VER LA ESTRUCTURA TECNICA HACER CLICK EN EL LINK DE ABAJO

2009 09 28 Estructura Tecnica

Las acciones sufrieron una corrección con las noticias del FED que se presta a reducir sus intervenciones en los mercados.  Esto implica que a la larga no solamente reducirán la liquides que han inyectado a los mercados pero además se verían obligados a incrementar sus tasas de interés de una manera mucho más drástica y profunda de lo que muchos esperan, como uno de los miembros del FED lo dijo públicamente.

Los mercados emergentes también sufrieron una corrección en la semana pero aun más profunda.  Estos mercados dependen demasiado en las materias primas y las materias primas cayeron por debajo de los 200 días promedios con la noticia del fortalecimiento del dólar.

Los bonos continúan subiendo y de hecho ya penetraron los 200 días promedios.  Esto es un nivel muy importante y apunta a que el nivel de temor entre los inversionistas esta en incremento.  Esto es clásico comportamiento en respuesta a una corrección de los mercados bursátiles.  Pero también implica que los bancos centrales del mundo probablemente no están convencidos que el FED está diciendo la verdad con respecto a la recuperación económica y prefieren comprar bonos en caso los consumidores no salgan a comprar y la economía americana vuelva a caer en una segunda recesión.

El mercado de bienes raíces (los REITs) sufrieron una fuerte caída por el hecho que las emisiones de nuevas acciones atraves de los IPOs no fue muy exitosa y subraya el hecho que los inversionistas prefieren retirarse y tomar ganancias.

El oro corrigió conjuntamente con la corrección en las materias primas.  Estas correcciones se basan en el fortalecimiento del dólar, el cual se está recuperando luego de la caída de 17% en los últimos 6 meses.

Es obvio que el FED tendrá que salir a defender el dólar ya que este se está convirtiendo en la moneda favorita del carry trade como lo fue el yen durante dos décadas.  Si el dólar se convierte en la moneda del carry trade, la economía americana se podría mantener en recesión durante dos décadas como la japonesa.

Federal Reserve / US Government

• El FED decidió comprar otros $1.25 trillones en deudas hipotecarias.  Apenas unos días atrás, el FED había dicho que no lo iba a hacer.  Porque cambio de parecer?  Será porque la corrección de los mercados bursátiles que comenzó con el anuncio anterior se perfilaba como una corrección muy fuerte?  En todo caso, la caída del dólar en 0.50% fue inmediata y la recuperación de las materias primas también.  Lo que hay que tener en cuenta es que pareciera que a estas alturas el efecto de inyectar más fondos al sistema no está haciendo que los mercados sigan subiendo.  Los inversionistas ya no quieren la intervención del FED.  Los inversionistas quieren que las empresas reporten buenas ganancias.
• Kevin Warsh del FED: el FED debería de comenzar a subir las tasas de interés más pronto de lo planificado y hacerlo de una manera más fuerte de lo usual.
• Con la nueva iniciativa del FED de añadir otros $1.25 trillones al sistema a pesar de haber prometido que no lo iban a  hacer, el total de la ayuda financiera por parte del FED sube a $11.6 trillones.  Una cifra completamente asombrosa.
• Smick Medley: se está poniendo en evidencia que el FED tendrá que hablar abiertamente sobre la posibilidad de incrementar las tasas de interés en su reunión próxima y no en los próximos meses como muchos pensaban.  Esto significa que no solo el FED está reduciendo la liquides, pero también está por comenzar a incrementar las tasas de interés.  Esto es muy negativo para los mercados bursátiles.
• El FED se le ha pedido que abra sus libros para ver exactamente quienes les prestaron, cuanto y cuál es la calidad del colateral que ha tomado a cambio.  El FED rehúsa darle esta información al Congreso ni a ninguna otra entidad incluyendo el US Treasury.  Los rumores son que el FED utilizó los trillones de dólares para invertirlos en los mercados a través de algunos bancos bien escogidos para apuntalar los índices bursátiles y ahora no quiere que nadie se entere.

Economía

• University of Michigan: el índice del sentir del consumidor subió de 65.7 en agosto a 73.5 en septiembre. Los analistas esperaban la cifra de 70.3 y demuestra una mejora importante.  La pregunta es, cuando ese sentir positivo se va a transformar en verdadero consumo para crear crecimiento económico y reducir el desempleo?
• Commerce Department: el índice de la producción de bienes duraderos cayó de 4.8% en julio a 2.4% agosto.  Esta es una caída importante y demuestra que el consumidor no está consumiendo y por ende no se producen bienes duraderos.  Esto demuestra claramente que la economía no esta tan bien como el FED anuncio hace apenas unos días atrás.
• Commerce Department: el índice de las ventas de casas nuevas subió apenas 0.7%.  La cifra demuestra que todavía las ventas están 4.3% por debajo de hace 12 meses.  Esto, sumado al hecho que el índice de las ventas de casas existentes ya había caído en 2.7% el mes pasado, demuestra que el sector de bienes raíces continua muy débil y que el consumidor no compra aun con los incentivos del gobierno como el regalo de $8000 para los que compran por primera vez.
• Richard Duncan: USA tiene muy pocas probabilidades de recuperarse de su deteriorada condición financiera porque su industria de manufactura se continúa reduciendo y por lo tanto le quedan pocos bienes para exportar.

Bursátil

• Algunos analistas recomiendan buscar refugio en empresas de buena calidad en vista de una posible corrección.  No sería mejor pasar a cash o ir short en vista de una posible corrección.

Bonos

• Los retornos de los bonos municipales cayeron a los niveles más bajos en 42 años por falta de emisiones.  Porque las municipalidades querrían emitir bonos cuando nadie los quiere comprar?  Quien confía en que las municipalidades, las cuales no pueden cobrar impuestos por el alto desempleo, puedan pagar sus deudas?

Corporativas

• Shared National Credit Program: el nivel de pérdidas de los bancos por préstamos sindicados subió a $53 billones.  Esto es el triple de lo normal.  Esto indica que hay más empresas que no pueden pagar sus deudas y muchas que están quebrando.
• Research in Motion (Blackberry) cayó 18%.  Su precio está por debajo de su promedio (exponencial) de 200 días lo cual es una señal muy seria.  Si esto le sucede a la mejor empresa del sector de la tecnología, que se puede esperar del resto?

Bienes Raíces

• Moody’s/REAL Commercial Property Index: indica que los valores de las propiedades comerciales continúan cayendo .  En los últimos 12 meses han caído en 31% y desde su punto más alto de octubre del 2007, han caído en un 39%.  Estas cifras son alarmantes, pero lo peor está por venir.
• Es alarmante notar que a pesar de todos los incentivos (bajas tasas de interés, precios sumamente baratos de las propiedades, reducciones en impuestos y regalos de $8000 para los que compran por primera vez) , los precios de las propiedades continúan cayendo.
• Las habitaciones de los hoteles de lujo de Las Vegas que cuestan $850 la noche llevan meses vacías, pero mas y mas personas viven bajo los puentes de las autopistas.  Pocos quieren consumir mientras el desempleo se profundiza.

Mercados Emergentes

• Japón: el ministerio de finanza reporto que las exportaciones japonesas cayeron en 36% de agosto del 2008 a agosto del 2009.  Esta cifra va a empeorar ahora que el yen se revaluó en 17% contra el dólar .  Quien compra carros japoneses cuando los consumidores están ahorrando?
• La China tiene una capacidad de producción de 660 millones de toneladas de acero al año.  Esto es más que toda la producción de Europa, Japón, USA y Rusia.  Además tiene otros 60 millones de capacidad bajo construcción.  Actualmente produce 500 millones de toneladas lo cual indica que tiene mucha capacidad sin usar y esta incurriendo actualmente en pérdidas masivas.  La pregunta es, de donde viene la idea que la China va a sacar al mundo de la recesión con tanta capacidad de sus plantas sin usar?

Hedge Funds

• JP Morgan: los hedge funds se mantienen a la defensiva.  El apalancamiento de los hedge funds en el sector bursátil esta apenas en 1.75%.  Este es el porcentaje más bajo desde el 2003.  Esto podría indicar que la mayoría de los hedge funds no están del todo convencidos que esta recuperación es verdadera.

Federal Reserve / US Government

• Peter Schiff: Bernanke está equivocado.  La economía no está mejorando sino mas bien empeorando.  La manera de mejorar la economía no es gastar dinero o incrementar el apalancamiento.   La China pronto va a dejar de invertir en los bonos del tesoro para financiar los gastos del gobierno americano.

Economía

• Labor Department: el número de aplicaciones para el seguro de desempleo cayó ligeramente en 21,000.  sin embargo, la cifra no ayuda mucho ya que la cifra mensual de desempleo todavía se mantiene alrededor de los 550,000 lo cual es una cifra asombrosa y apunta a que las condiciones laborales no están mejorando.  Peor aún, el numero de personas desempleadas de varios meses que continúan pidiendo ayuda al gobierno subió a 6.19 millones.
• El número de personas desempleadas por más de 27 semanas subió al record de 4.98 millones.  El número de personas forzadas a trabajar medio tiempo salto en un 54% en los últimos 12 meses a 9 millones.
• Cuando Obama y Brown decidieron lanzar sus planes de ayuda masiva para ayudar a la economía, Merkel y Sarkozy dijeron que ese no era el camino porque la salida a la crisis debería ser hecha por el sector privado.  Ahora que se ve los resultados es obvio que Merkel tenía razón ya que la economía alemana está mejorando mucho más rápido que la americana y la de Inglaterra.  Países socialistas como Alemania y Francia se fueron por el camino capitalista y están prosperando mientras que los países capitalistas se fueron por el camino socialista y todavía están en dificultades.

Bursátil

• El hecho que el mercado volvió a cerrar a la baja el día de hoy, valida la corrección de ayer y apunta a una más profunda corrección.  Es obvio que la decisión del FED de recortar la liquides va afectar negativamente a los mercados.

Bonos

• Julián Robertson: USA está en una posición demasiada dependiente de Japón y la China con respecto al financiamiento de su deuda.  Si estos dos países deciden no comprar los bonos de Tesoro, USA se enfrentaría a un Armagedón financiero ya que las tasas de interés subieran a 15% y no tendríamos otros fuentes financieras para obtener fondos.  Lo peor es que estos países están comprando la deuda a corto plazo ya que nadie quiere comprar la deuda americana a largo plazo.  Todos saben que los que piden prestado a corto plazo siempre salen quemados.  USA debería de corregir esa situación lo más pronto posible a través del ahorro.

Corporativas

• General Motors no está recuperando los clientes que perdieron a Toyota y a Ford.  Las ventas de la industria automotriz para el mes de septiembre ha sido muy pobres y las del próximo trimestre también.
• Research in Motion (Blackberry)  reporto un incremento en sus ventas de $2.58 billones a $3.53 billones para los últimos 12 meses.  El mercado esperaba mejores resultados y castigo la acción con una caída de 3% en el día y un 10% luego del cierre.  Si una empresa tan apreciada como Research in Motion sufre un castigo tan fuerte a pesar de haber reportado ganancias increíbles, entonces que se puede esperar para las empresas que reportan en los próximos meses?

Bienes Raíces

• National Association of Realtors: el índice de las ventas de casas existentes cayó en el mes de agosto en 2.7%.  Los analistas esperaban que la tasa subiera ya que en los últimos cuatro meses la tasa había subido.  Es obvio que en la medida que el desempleo empeora, menos personas podrán comprar vivienda.  Pero aun, los bancos no están prestando.  Este indice debería de empeorar en el futuro.
• El precio promedio de venta de una vivienda cayó en 12.5% de $203,200 a $ 177,700.  Esto demuestra que los propietarios están más desesperados y están reduciendo los precios de sus viviendas para poderlas vender.  El problema es que por mucho que le reduzca el precio, igual no las van a vender.
• Mark Zandi: el mercado de bienes raíces está extremadamente débil y se podría empeorar rápidamente si el desempleo continúa incrementando.
• Se está haciendo muy obvio que el regalo del gobierno de $8,000 para los que quisieran comprar nuevas propiedades no está haciendo ningún efecto a las cifras de ventas de casas,  el monto no es significativo y no ayuda para nada.

Materias Primas

• Las materias primas sufrieron una fuerte corrección de casi 2% por el fortalecimiento del dólar.

Petróleo

• El petróleo cayó 4.4%  a $65.89 por dos motivos: el fortalecimiento del dólar y la noticia que los inventarios del petróleo están subiendo.
• El gobierno anuncio que la demanda por el petróleo cayó en 3% y los inventarios de la gasolina subieron en 5 millones de barriles.

Monedas

• El dólar se recupero 1.1% luego de haber caído 15% en las ultimas 6 meses.

Federal Reserve / US Government

• El FED anuncio que a pesar de que la economía esta fuera de peligro de caer en otra recesión, es necesario mantener la tasa de interés en el rango de 0% a 0,25%.  Así mismo anuncio que piensa reducir sus compras de bonos del tesoro (quantitative easing) ya que las condiciones actuales no ameritan tanta liquides.  Esto es una decisión salomónica como se esperaba.  Para los que tienen acciones le da la esperanza que los índices continúen subiendo y para los que se preocupan por el colapso del dólar les da la esperanza que el FED va a proteger el dólar.  Pero obviamente no pueden engañar a todos.  Si reducen sus compras de bonos del tesoro, las tasa de interés en el mercado libre va a subir y el FED, aunque de una manera indirecta, tendrá que subir sus tasas de interés.  Esto implica que los mercados bursátiles tendrán que caer y el dólar se tendrá que fortalecer.  Todo depende de cuan dramática sea la reducción de sus compras de los bonos del tesoro.
• David Roche: ninguno de los programas que los gobiernos han implementado han sido dirigidos a arreglar los problemas que causaron la crisis financiera.  Todos los programas que equivalen al 14% del PIB será desperdiciado y las economías volverán a entrar en recesión – hay mas apalancamiento que antes, tanto a nivel del consumidor como de los bancos y la calidad de los prestamos cada día esta peor.

Economía

• El congreso aprobó extender los beneficios a los desempleados en la mayoría de los estados por los próximos 13 meses.  De un total de 15 millones de desempleados,  hay 5 millones que ya tienen 6 meses desempleados.  Esto es más evidencia que no hay mejoría en el desempleo ni se espera ninguna mejoría en el futuro cercano.
• FED: la inflación se va a mantener muy baja durante mucho tiempo ya que las fábricas están trabajando por debajo de su capacidad, el desempleo esta alto,  los salarios no están bajo presión para subir y el consumo está bajo.  El riesgo es que la deflación supere a la inflación en cuyo caso habrá que salir de las acciones e incrementar las posiciones en bonos.
• Moody’s: el número de personas que han dejado de pagar sus tarjetas de crédito subió a la cifra record de 10.52% en julio a 11.49% en agosto.  Esta cifra está muy relacionada con la alta cifra de desempleo.  Citigroup y Bank of America son los bancos que están más expuestos a pérdidas relacionadas a las tarjetas de crédito.
• El estándar de vida de los americanos continúa bajando con el promedio del valor de una casa en $160,000 o el equivalente de 100,000 euros.  Es prácticamente imposible conseguir una casa en 100,000 euros en Europa.

Bursátil

• John Hussman: en la historia de los mercados bursátiles, nunca se había visto un mercado de alza tan fuerte con tan poco volumen como el de estos últimos 6 meses.  Esto es insostenible en el tiempo y anuncia una corrección substancial.
• Baltic-Exchange-Dry-Index o el índice del transporte de las materias primas por barco está dando señales muy preocupantes.  Desde el mes de junio, el Baltic Dry Index continua bajando mientras el S&P 500 continua subiendo.  Es siempre mucho mas fácil creerle al Batic Dry Index ya que este no puede ser manipulado.

Bonos

• El anuncio del FED que intenta reducir las compras de bonos del tesoro le pondrá presión a los precios de los bonos.  Sin embargo, si la política de reducción de liquides hace que los índices bursátiles corrijan, los inversionistas buscaran un refugio, y este refugio por lo general son los bonos del tesoro americano lo cual haría que los precios de los bonos se fortalezcan.
• La subasta de bonos del US Treasury fue positiva con ventas de un total de $40 billones de bonos a 5 años y un retorno de 2.47% y una proporción de 2.4 compradores por bono.  Esto fortaleció a los bonos a pesar de la noticia del FED que va a reducir sus compras de bonos del tesoro para reducir la liquides en el sistema.
• FED: hay rumores que piensan retirar $1 trillón a través de los reverse repurchases agreements ya que este trillón podría inundar los mercados.  A pesar de ser bueno para defender el dólar, estos reverse repos podrían crear una fuerte corrección en el mercado el cual no está listo para que le retiren liquides.  Es posible que el rumor sea falso.

Corporativas

• General Mills, una de las empresas más importantes del sector alimenticio, reporto excelente ganancias – de$278 millones en el 2008 a $420 millones.  Estas son buenas noticias para la empresa pero para la economía en general son malas noticias.  Los productos de General Mills son para consumirlos en casa y si las personas están comprando más productos para consumirlos en casa entonces significa que no están saliendo a los restaurantes y que la industria de los restaurantes conjuntamente con sus industrias relacionadas está pasando por una fuerte corrección.
• Ford Motors anuncio que el mercado de vehículos se ve positivo en el futuro.  Veamos si de verdad se ven positivos cuando estos reporten las cifras del 4to trimestre.
• Duff & Phelps: el 50% de las empresas que recibieron notificaciones de sus auditores que podrían entrar en bancarrota, entraron en bancarrota.  Esto prueba que las empresas no están analizando sus riesgos y que hoy en día en el actual ambiente financiero, es mucho más fácil entrar en bancarrota.

Bienes Raíces

• El FED decidió eliminar un programa de ayuda al sector de bienes raíces por un total de $1.45 trillones.  Este programa estaba dirigido al Freddie Mac y Ginnie Mae.  La pregunta es si ahora el sector de bienes raíces puede mejorar sin la ayuda del FED.  Esto es muy difícil porque asume que los consumidores van a salir a comprar propiedades y esto no está pasando.
• The Mortgage Bankers Association: las aplicaciones para créditos hipotecarios subieron en 12% la semana pasada.  Esto es una mejora debido a las bajas tasas de interés.  El problema es que los que aplican no están recibiendo créditos.  Los bancos no prestan porque la cifra de desempleo es muy alta y hay temores que los que saquen créditos nuevos no los puedan pagar en el futuro.

Materias Primas

Metales Preciosos

Monedas

• Si el dólar se fortalece con la reducción de quantitative easing por parte del FED, entonces todos aquellos que se apalancaron en dólares (dólar carry trade) para invertir en otros activos, tendrán que salir a vender los activos para repagar los dólares. Esto haría que los mercados corrijan fuertemente.