Julio Urvina Blog

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Bursátil

• La diferencia entre las acciones que suben y bajan se está haciendo notable.  También el volumen.  Cuando las acciones suben, suben con poco volumen y cuando bajan, bajan con mucho volumen.  Ver Grafico:
• Goldman Sachs advierte que el dinero que está en los money markets es menos de los $3.4 trillones que muchos han estimado. Así mismo advierte que se equivocan aquellos que esperan que el mercado continúe subiendo porque hay más dinero que va a entrar de los money markets.  El monto en money markets es de apenas $600 billones y aun si entrara a los mercados, no sería lo suficiente para mantener el mercado en los niveles actuales.
• Art Cashin: si el miércoles el dólar hubiera subido un poco más, el Dow hubiera caído 800 puntos.  El mercado está muy sujeto a la acción del dólar.  Es importante que no haya mucha volatilidad con el dólar.
• Solo el 31% de los inversionistas opinan que hay más oportunidades en los mercados.  El 40% opina que no las hay.  Es interesante notar que a pesar de la recuperación del mercado la gran mayoría de los inversionistas no están convencidos que es un buen momento para invertir.
• Jeffrey Kleintop de LPL Financial: el mercado de alza no se terminado.  La cifra del PIB de 3.5% es muy positiva para los inversionistas y en particular para el pequeño inversionista.
• Randy Bateman de Huntington Asset Advisors: la cifra del PIB de 3.5% va a estimular al pequeño inversionista para que entre a los mercados.
• John Murphy de StockCharts.com.: el hecho que el S&P 500 haya caído por debajo de su promedio de 50 días es muy significativo y apunta a una mayor corrección.
• Dan Greenhaus de Miller Tabak & Co: muchos inversionistas se han quedado sorprendidos con lo rápido de la recuperación económica y rehúsan creer que sea verdadera.
• El índice del Russell 2000 sufrió una fuerte caída, peor que la del S&P 500 (ya está por debajo de los 50 días promedio).  Esto apunta a una corrección.
• Richard Cookson de HSBC,: recomendamos reducir posiciones en los países desarrollados.  Estas economías no están creciendo, solamente han reemplazado a los inversionistas privados por el gobierno.  La única manera de aceptar que los mercados van a subir más es que el sector privado esté dispuesto a pedir más prestamos (palanquearse) y esto no está sucediendo.

FED/Gobierno

• El FED completa su programa de compras de bonos hoy.  La última compra es de $300 billones.  Que va a pasar cuando el FED deje de inyectar liquides al mercado?

Economía

• Commerce Department: la economía creció 3.5% en el 3er trimestre del 2009.  La cifra es importante pero más importante es el hecho que la economía sigue perdiendo más de medio millón de empleos todas las semanas.
• Kathleen Stephansen de Aladdin Capital Holdings: las cifras de PIB de 3.5% se debe a él estimulo fiscal por parte del gobierno.  Pero todavía no se siente que el sector privado va a entrar a reemplazar al gobierno.  El consumidor no compra.
• Labor Department: 530,000 empleados perdieron sus empleos y aplicaron para beneficios de desempleados.  Esta cifra es contradictoria con la del PIB de 3.5% y demuestra que se siguen perdiendo empleos aun cuando la economía está creciendo.  La pregunta es si de verdad está creciendo?
• Milton Ezrati de Lord Abbett: la demanda por parte de los consumidores está mejorando y no es necesariamente por el estimulo fiscal.
• Census Bureau: las importaciones de acero cayeron en un 50%.  De septiembre a setiembre cayeron de $2.7 billones a $1 billón.  La caída en las importaciones del acero confirman los peores temores que la economía no está creciendo y que la capacidad de producción de las fábricas tiene un bajo porcentaje de uso.  Si las importaciones de acero han caído en 50% entonces porque los mercados han subido a los niveles actuales?  Ver Grafico:
• Jack Ablin de Harris Private Bank: la recuperación está basada en la ayuda del gobierno pero las pequeñas empresas no han recibido ayuda del gobierno y estas son las que crean empleos.  No hay nuevos empleos creados y no hay un sentir positivo por parte de la pequeña empresa.

Bonos

• La alta demanda por los bonos del tesoro en la última subasta está poniendo en evidencia que todavía hay riesgos de inflación.  Porque querría un banco Central comprar un bono del gobierno americano con retorno de 4% si no es porque tienen temores de deflación?

Corporativas

• Royal Dutch Shell reporto una caída de 73% en sus ingresos debido a la caída en los precios de la gasolina.  Advierten que no esperan una recuperación económica rápida.  Mas petroleras que pierden dinero, esto es muy extraño.

Materias Primas

• Mark Hansen de CPM Group.: el petróleo podría sufrir una fuerte caída porque no hay demanda del punto de vista fundamental.

Julio Urvina

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Cuadro Fundamental

• El dólar sigue en caída libre con la bendición y la ayuda del FED y del US Treasury.  Esto hace que los activos relacionados con la inflación (oro, materias primas, acciones y bienes raíces) suban y que los bonos del tesoro caigan.  Esto es bueno para el gobierno ya que sus deudas cada día valen menos.  Los bonos del tesoro con un Yield de 3.3% para 10 años no van a valer nada si el dólar se devalúa en un 100% en los próximos 10 años.  Esto es atractivo mientras haya quienes estén dispuestos a comprar los bonos aun a sabiendas que van a perder una gran parte de su capital.  Pero el día que los inversionistas no quieran comprar los bonos con 3% de retornos, exigirán más y el FED tendrán que subir las tasas de interés causando estragos en su economía.  Mientras el FED no suba las tasas de interés, el dólar seguirá siendo la moneda favorita para shortear (dólar carry trade).
• El partido demócrata que tiene todo el poder, va a seguir lanzando mas paquetes económicos e inundando los mercados de liquides para tapar la tasa de desempleo de 10%.  Todo esto para evitar perder puestos en las próximas elecciones.  Esto va a debilitar aún más al dólar.
• El mercado ya no reacciona a las ganancias corporativas ni pareciera importarle.  Lo único que importa es como protegerse contra la debilidad del dólar.
• El uso de las fabricas es de apenas 70.45%.  Mientras esta cifra se mantenga por debajo de 80%, el FED no podrá subir las tasas de interés.  Después de la recesión del 2001, le tomo 32 meses a la economía subir la tasa de uso de las fabricas de 73.53% a 77.74.  Esto implica que el FED va a tener que mantener las tasas de interés en 0% por más de 32 meses.

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Bursátil

• Jeremy Grantham: el mercado está sobre valuado en un 19%.
• UBS advierte que los hedge funds ya llevan 3 meses reduciendo posiciones en los mercados.  Es esto una señal de corrección de los mercados?
• Bill Gross: el mercado apunta a una corrección.  Con bonos el retorno es de 3.5% pero con las acciones el retorno es de 4.5% o el PIB crecimiento que se espera.  Sin embargo, por obtener un 1% adicional tenemos que tomar riesgos que no lo valen.  Por ende el mercado debe de corregir una vez que el FED le retire el apoyo de liquides a los mercados.
• Stuart Plesser at Standard & Poor’s: recomienda comprar Bank of America
• Erik Ristuben de Russell Investments: a pesar de la volatilidad de los mercados, estos van a cerrar a un nivel más alto para finales del 2009.
• Desde el día en que Alcoa reporto unas ganancias de 4 centavos (un 90% en caída en sus ingresos anuales) y Goldman Sachs lo convirtió en falsa euforia, el mercado ha caído 2.4%  Esto es una mala señal y apunta a una mayor debilidad en los mercados.
• El hecho que los mercados asiáticos continúan corrigiendo no es positivo para el resto de los mercados.
• Hank Smith de Haverford Trust Co.: el mercado debería de corregir.  A pesar de que la economía ya toco fondo, aun se ven cifras que demuestran que no todo está bien. Las ganancias corporativas se dieron por recortes de personal y no por ventas.  Esto les da una excusa a los inversionistas para reducir sus posiciones.
• Peter Jankovskis de Oakbrook Investments: los mercados están sobrevalorados, para mantener el nivel de precios actuales de los índices, la economía tiene que reportar verdadero crecimiento.  El problema más importante sigue siendo la debilidad del consumidor.
• David Rosenberg: las acciones están demasiadas caras.  Con una relación de precio a ganancia operativa de 26 a 1 y una relación de precio a ganancias reportadas de 180 a 1, rara vez en la historia se había visto algo similar.

FED/Gobierno

• El FED acaba de endeudarse por $ 50 billones más en el mes de octubre para un total de $2.2 trillones.  Esta cifra nunca se había visto en la historia y pone en peligro la capacidad de encontrar nuevo financiamiento a bajas tasas de interés.

Economía

• Goldman Sachs redujo sus proyecciones para el PIB de 3.0% a 2.7%.  Esto lo hizo luego de que el índice de la producción de bienes duraderos reportara subiera apenas 1%.  Goldman Sachs esperaba una cifra mejor.
• Commerce Department: el índice de las ventas de casas nuevas cayó en 3.6% luego que el gobierno eliminara el subsidio de $8000 para compras de nuevas viviendas.  Sin ayuda del gobierno, la economía no puede sustentarse sola. Que va a pasar cuando haya más evidencia que los consumidores no van a salir a comprar?.  Sin una recuperación en el sector de bienes raíces, no hay recuperación económica.
• Commerce Department: el índice de las órdenes de bienes duraderos subió en septiembre por 4ta vez en 6 meses al registrar un incremento de 1%.    Aunque el incremento es positivo, los mercados continuaron con la corrección lo cual lo hace más negativo todavía.

Bonos

• David Rosenberg: el gobierno va a tener problemas en encontrar compradores para su nueva emisión de bonos por $182 billones a las tasas actuales.  Quien quiere las tasas actuales cuando el gobierno cada día se endeuda mas.  El gobierno está por extender los beneficios para los desempleados, incrementar los pagos a los retirados del seguro social, renovar el programa de créditos gratis por $8000 para los que compran viviendas por primera vez, renovar los créditos gratis para los que compran carros nuevos, y prestar fondos para las empresas pequeñas para que se mantengan funcionando y puedan crear nuevos empleos.

Corporativas

• Goodyear Tire & Rubber Co: anuncio que espera que sus ganancias para el próximo trimestre caigan en $175 millones.  La demanda por sus productos en USA esta en caída y la única manera que pueden generar ingresos es reduciendo costos (despidieron 5,870 empleados).  Si los consumidores no compran cauchos significa que tampoco compran carros ni gasolina ni todo lo relacionado con la industria automotriz.  Como van a salir a generar crecimiento económico?.
• ConocoPhillips reporto una caída en sus ingresos de $1.5 billones.  Anuncio que sus ingresos cayeron en un 71% luego del colapso del sector de gas.  Si las petroleras no pueden generar ingresos, que esperan de las demás?

Bienes Raíces

• Mortgage Bankers Association: las aplicaciones para nuevas hipotecas cayeron en 12.3%.  Todo esto, a pesar de que las tasas de interés para los créditos hipotecarios todavía están cerca de los 5%.  Simplemente el consumidor se preocupa con comprar los productos básicos y no nuevas propiedades.

Materias Primas

• El petróleo cayó 2% por debajo de los $78 con las noticias que los inventarios de la gasolina subieron en 1.7%  esta cifra no se esperaba.  La cifra apunta a que los consumidores están reduciendo sus viajes a los centros comerciales para compras.  Sin consumo no habrá crecimiento económico.
• El petróleo está acercándose a su punto pico (Peak Oil).  Ver grafico:Peak Oil

Metales Preciosos

• El oro cayó por debajo de su punto de apoyo de $1030.  El oro se continuara debilitando en la medida que se recupere el dólar.
• Robin Bhar de Calyon: la demanda por el oro se está reduciendo, sin embargo, las condiciones para un mercado de alza en el oro se mantienen intactas tales como inflación, debilidad del dólar y desconfianza con los gobiernos en la manera como están manejando la emisión de papel moneda sin respaldo.

Monedas

• El dólar se continua recuperando por las expectativas que haya crecimiento económico  y que la estrategia del dólar carry trade obligue a los inversionistas a cerrar posiciones para repagar los préstamos en dólares.

Mercados Globales

N/A

Mercados Emergentes

N/A

Hedge Funds

N/A

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Cuadro Fundamental

• El dólar sigue en caída libre con la bendición y la ayuda del FED y del US Treasury.  Esto hace que los activos relacionados con la inflación (oro, materias primas, acciones y bienes raíces) suban y que los bonos del tesoro caigan.  Esto es bueno para el gobierno ya que sus deudas cada día valen menos.  Los bonos del tesoro con un Yield de 3.3% para 10 años no van a valer nada si el dólar se devalúa en un 100% en los próximos 10 años.  Esto es atractivo mientras haya quienes estén dispuestos a comprar los bonos aun a sabiendas que van a perder una gran parte de su capital.  Pero el día que los inversionistas no quieran comprar los bonos con 3% de retornos, exigirán más y el FED tendrán que subir las tasas de interés causando estragos en su economía.  Mientras el FED no suba las tasas de interés, el dólar seguirá siendo la moneda favorita para shortear (dólar carry trade).
• El partido demócrata que tiene todo el poder, va a seguir lanzando mas paquetes económicos e inundando los mercados de liquides para tapar la tasa de desempleo de 10%.  Todo esto para evitar perder puestos en las próximas elecciones.  Esto va a debilitar aún más al dólar.
• El mercado ya no reacciona a las ganancias corporativas ni pareciera importarle.  Lo único que importa es como protegerse contra la debilidad del dólar.
• El uso de las fabricas es de apenas 70.45%.  Mientras esta cifra se mantenga por debajo de 80%, el FED no podrá subir las tasas de interés.  Después de la recesión del 2001, le tomo 32 meses a la economía subir la tasa de uso de las fabricas de 73.53% a 77.74.  Esto implica que el FED va a tener que mantener las tasas de interés en 0% por más de 32 meses.

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DISTRIBUCION DE ACTIVOS 28 10 2009

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ESTRUCTURA TECNICA 28 10 2009

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Bursátil

• El VIX subió a 24 o un 9%.  Esto implica que los mercados podrían estar a punto de corregir.
• Hay más y más señales que el mercado podría entrar en una corrección importante como por ejemplo, el hecho que el Dow Jones Transport está haciendo una formación Double Top conjuntamente con el sector financiero.
• El lunes, tanto el VIX como el TRIN registraron incrementos importantes,  esto implica que el mercado podría estar sujeto a una corrección.
• David Rosenberg de Gluskin Sheff: los índices están 20% sobrevaluados.  Los préstamos bancarios se están reduciendo en un 15% anual y esto es algo que jamás se había visto.
• Fredrik Nerbrand de HSBC: advierte que los clientes se están olvidando del crash de unos meses atrás y que continúan invirtiendo en activos que habían jurado más nunca comprar.

Economía

• Chicago FED reporto que su índice de manufactura subió en 1% pero todavía esta 16% por debajo del año pasado. El incremento es muy pequeño para ser tomado como una mejora en la economía.
• Los índices del S&P 500 relacionados con las materias primas, la construcción y finanza no han logrado superar sus niveles anteriores.  Esto podría indicar que la crisis financiera no se ha acabado como el FED nos quisiera hacer creer.
• Conference Board anuncio que su índice de confianza del consumidor cayó a 47.7 de 53.4.  Estas son malas noticias y apuntan a una prolongada recuperación con un efecto espiral.  Mientras el desempleo sea de 10%, la confianza del consumidor va a ser muy baja y mientras esta sea baja, el consumo va a ser bajo, lo cual no es bueno para la recuperación económica.
• Chicago FED reporto que su índice de actividad nacional sufrió una caída de 0.81 en el trimestre luego de sufrir una caída de 0.65 en el trimestre anterior.  Donde está la recuperación económica?
• David Rosenberg: la industria automotriz acaba de reportar otra pérdida de empleos por más de 28,000 en el mes de julio.  Esto indica que los empleos se siguen perdiendo y que la economía quizás no se recupere a corto plazo.  Es más, en los últimos 10 años, la economía ha perdido más trabajos.   ver grafico: Perdidas de empleos en una decada.png

Bonos

• Bill Gross de PIMCO: una vez que el FED deje de comprar los bonos del tesoro paradejar de  inyectarle más liquides al sistema financiero, la presión sobre los mercados crediticios va a ser mayor.  Esto será más fuerte en el sector de los bonos a largo plazo.

Corporativas

• US Steel reporto una pérdida de $303 millones comparado con una ganancia de $919 millones de hace 12 meses.  Las ventas cayeron en un 61%.  Las pérdidas de las empresas se profundizan comparados con los 2 trimestres anteriores lo cual demuestra que no hay consumo de acero y que la economía no se va a recuperar como se esperaba.

Metales Preciosos

• Rebecca Patterson de JPMorgan: el oro todavía tiene capacidad de alza por que el dólar se va a continuar devaluando.  El nivel de los $1026 es un buen punto de apoyo.

Mercados Globales

• Europa reporto una caída en el volumen de préstamos de 0.3%.  Menos préstamos implican menos actividad y menor crecimiento económico.

Mercados Emergentes

• La China reporto un incremento de 190% en sus inversiones en el exterior ($21 billones en el 3er trimestre).  Así mismo proyecto su producción industrial para el 4to trimestre en un incremento de 16% luego de haber crecido un 13.9% en el 3er trimestre.  Esto implica que pronto la China reducirá su liquides en los mercados.  Esto haría que sus índices corrijan.
• El Banco Central de la India comenzó a reducir la liquides masiva que había inyectado al mercado.  Se espera que el resto del Grupo de los 20 también comenzaran a reducir la liquides.  Esto tiene connotaciones muy negativas para los mercados.
• Los mercados asiáticos están dando señales de corrección.

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Cuadro Fundamental

• El dólar sigue en caída libre con la bendición y la ayuda del FED y del US Treasury.  Esto hace que los activos relacionados con la inflación (oro, materias primas, acciones y bienes raíces) suban y que los bonos del tesoro caigan.  Esto es bueno para el gobierno ya que sus deudas cada día valen menos.  Los bonos del tesoro con un Yield de 3.3% para 10 años no van a valer nada si el dólar se devalúa en un 100% en los próximos 10 años.  Esto es atractivo mientras haya quienes estén dispuestos a comprar los bonos aun a sabiendas que van a perder una gran parte de su capital.  Pero el día que los inversionistas no quieran comprar los bonos con 3% de retornos, exigirán más y el FED tendrán que subir las tasas de interés causando estragos en su economía.  Mientras el FED no suba las tasas de interés, el dólar seguirá siendo la moneda favorita para shortear (dólar carry trade).
• El partido demócrata que tiene todo el poder, va a seguir lanzando mas paquetes económicos e inundando los mercados de liquides para tapar la tasa de desempleo de 10%.  Todo esto para evitar perder puestos en las próximas elecciones.  Esto va a debilitar aún más al dólar.
• El mercado ya no reacciona a las ganancias corporativas ni pareciera importarle.  Lo único que importa es como protegerse contra la debilidad del dólar.
• El uso de las fabricas es de apenas 70.45%.  Mientras esta cifra se mantenga por debajo de 80%, el FED no podrá subir las tasas de interés.  Después de la recesión del 2001, le tomo 32 meses a la economía subir la tasa de uso de las fabricas de 73.53% a 77.74.  Esto implica que el FED va a tener que mantener las tasas de interés en 0% por más de 32 meses.

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Bursátil

• Richard Bove recomienda vender Fifth Third Bancorp y SunTrust Bank.  Opina que estos bancos no van a poder generar ingresos sino para finales del 2011.  El 2010 va a ser un año muy difícil para la industria bancaria.
• Nouriel Roubini: estamos en la madre de todos los “carry trades”, donde todos “shortean” el dólar para invertir en todo tipo de activos.  Esto está creando una burbuja en activos la cual va a volver a reventar como en los años pasados cuando el dólar se fortalezca.  Esto es la culpa del FED el cual ha reducido sus tasas de interés a 0% y ha inyectado más de $14 trillones en liquides.  El problema es que el FED no puede subir las tasas de interés con un alto desempleo.
• Andrew Smithers.: el S&P 500 está sobre valorado en un 40% y debería de sufrir una corrección.
• Dennis Gartman: el Dow Transport está dando señales de un “Double Top” el cual, de un punto de vista técnico, es una señal negativa. El Dow podría corregir en un 15%.
• los dueños y ejecutivos de las empresas están vendiendo $40 en acciones por cada $1 que compran.  esto es una señal muy negativa del mercado.
• John O’Donoghue de Cowen: el mercado ya ha tomado todas las buenas noticias en consideración con respecto a los valores del mercado.  Cualquier mala noticia será vista como negativa (buyers’ fatigue).
• Steve Leuthold: el S&P 500 debería de subir a 1350 para mediados del 2010 debido ya que los que no han entrado al mercado van a entrar de pronto.  Pero luego a mediados del 2010 debería de haber una corrección.
• Greg Merlino de Ameriway Financial Services: el mercado todavía tiene más capacidad de alza.  Los consumidores están comprando y eso es positivo al adentrarnos a la época de navidades.

Federal Reserve / US Government

• El Senado está evaluando eliminar el crédito a los compradores de propiedades de $8000.  Si esto sucede, la corrección en el sector de bienes raíces va a ser severa.
• FDIC: más de 106 bancos ya han quebrado y hay 300 que están por quebrar.

Economía

• Bob Doll: la economía acaba de salir de una recesión y la recuperación va a ser muy débil.  Quizás ya no haya más ganancias en los mercados y un periodo de corrección se podría dar.  Mientras las empresas reporten ganancias y no haya inflación, es difícil que los mercados corrijan mucho.
• ECRI: la recuperación económica va a tomar fuerza en los próximos meses.

Bonos

• El gobierno se prepara para subastar la cifra record de $123 billones en bonos del tesoro.  Los compradores van a querer mayores retornos por los bonos del tesoro forzando a que las tasas de interés suban y los bonos caigan.
• Los retornos de los bonos del tesoro a 10 años subieron a 3.54%.  Los inversionistas no están dispuestos a comprar bonos con bajos rendimientos y están exigiendo al FED a pagar más por los bonos del tesoro, en efecto haciendo que las tasas de interés suban.
• David Ader de CRT Capital Group LLC.: los bonos del tesoro van a comenzar a caer y los retornos a subir.
• Rich Gordon de Wells Fargo Securities: los inversionistas no están recibiendo un retorno adecuado por el riesgo que están tomando en el sector de renta fija tanto del gobierno como corporativa.

Corporativas

• Nouriel Roubini: los bancos van a reportar grandes pérdidas debido a la falta de pago de las propiedades comerciales.
• Moody’s Investors Service: la tasa de reservas para préstamos en ejecución de los bancos está superando la de la época de la gran depresión americana.  El monto ha subido a $116 billones o el 2.9% de los prestamos.  En el peor momento de la depresión americana, la tasa subió a 2.25%.

Bienes Raíces

• John Krainer del Federal Reserve Bank of San Francisco: el mercado de bienes raíces se enfrenta a una recuperación muy difícil porque todo el financiamiento hipotecario está en manos del gobierno y no hay alternativas para financiamiento privado.
• Todos los días, más de 10,000 familias dejan de pagar sus hipotecas.
• La primera ola de préstamos de mala calidad casi destruye el mercado de bienes raíces y el sector financiero.  La segunda ola está por llegar en la forma de los ARM (Adjustable rates Mortgages)  cuando llegue, quien sabe lo que le pasara a lo que queda del  sector de bienes raíces y los bancos? (ver Grafico): The Second Wave

Petróleo

• Schork Report: el petróleo podría caer por debajo de los $70.
• Daniel Dicker: el petróleo va a subir a $110 para la primavera.

Metales Preciosos

• Brian Belski de Oppenheimer & Co.: el oro está un poco sobre valorado ya que todos están tomando posiciones “short” contra el dólar y comprando oro.  Estamos preocupados con el precio del oro en este momento.

Monedas

• Zhou Hai del People’s Bank of China: como experto en monedas, le recomienda al gobierno de la china que reduzca sus posiciones en dólares y las incremente en euros y yenes.  Sus recomendaciones hicieron que el lunes en la mañana el dólar cayera a su punto más bajo en 14 meses.
• Sin embargo, el lunes en la tarde, el dólar se fortaleció.  Este es el tercer día que se fortalece y en esta ocasión fue debido a la posibilidad que la debilidad del sector bancario haga que la economía vuelva a entrar en recesión.

Julio Urvina

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Cuadro Fundamental

• El dólar sigue en caída libre con la bendición y la ayuda del FED y del US Treasury.  Esto hace que los activos relacionados con la inflación (oro, materias primas, acciones y bienes raíces) suban y que los bonos del tesoro caigan.  Esto es bueno para el gobierno ya que sus deudas cada día valen menos.  Los bonos del tesoro con un Yield de 3.3% para 10 años no van a valer nada si el dólar se devalúa en un 100% en los próximos 10 años.  Esto es atractivo mientras haya quienes estén dispuestos a comprar los bonos aun a sabiendas que van a perder una gran parte de su capital.  Pero el día que los inversionistas no quieran comprar los bonos con 3% de retornos, exigirán más y el FED tendrán que subir las tasas de interés causando estragos en su economía.  Mientras el FED no suba las tasas de interés, el dólar seguirá siendo la moneda favorita para shortear (dólar carry trade).
• El partido demócrata que tiene todo el poder, va a seguir lanzando mas paquetes económicos e inundando los mercados de liquides para tapar la tasa de desempleo de 10%.  Todo esto para evitar perder puestos en las próximas elecciones.  Esto va a debilitar aún más al dólar.
• El mercado ya no reacciona a las ganancias corporativas ni pareciera importarle.  Lo único que importa es como protegerse contra la debilidad del dólar.
• El uso de las fabricas es de apenas 70.45%.  Mientras esta cifra se mantenga por debajo de 80%, el FED no podrá subir las tasas de interés.  Después de la recesión del 2001, le tomo 32 meses a la economía subir la tasa de uso de las fabricas de 73.53% a 77.74.  Esto implica que el FED va a tener que mantener las tasas de interés en 0% por más de 32 meses.

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